構(gòu)建企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)

摘要：2008年次貸危機(jī)以來(lái)，中國(guó)企業(yè)面臨巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，加大了對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的重視。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的根基要立足于對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的全面認(rèn)識(shí)，資金活動(dòng)的內(nèi)部對(duì)沖配給，風(fēng)險(xiǎn)敞口要根據(jù)自身對(duì)市場(chǎng)情形的判斷來(lái)進(jìn)行合理的套期保值。

關(guān)鍵詞：外匯風(fēng)險(xiǎn)，衍生品交易，套期保值

2008年次貸危機(jī)以來(lái)，眾多國(guó)內(nèi)企業(yè)舉步維艱。西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)的不景氣，海外訂單大量流失，匯率的巨大波動(dòng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)也面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。中信泰富、東航、深南電等衍生品合約的虧損，給我們敲響了警鐘。中國(guó)企業(yè)有必要建立一套符合企業(yè)自身發(fā)展的，適應(yīng)時(shí)代的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理制度，預(yù)見(jiàn)性管理外匯敞口。

二、 外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義

外匯風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)國(guó)際企業(yè)組織在它的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程、結(jié)果、預(yù)期經(jīng)營(yíng)收益中，只要存在不同幣種的收入和支出，都存在著由于外匯匯率變化而引起的外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)主要分三種：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是已簽約后的風(fēng)險(xiǎn)，折算風(fēng)險(xiǎn)是事后風(fēng)險(xiǎn)，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是未簽約時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

1. 交易風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)企業(yè)以契約如銷(xiāo)售采購(gòu)合同的形式與交易方之間形成了義務(wù)、責(zé)任的時(shí)候，并且契約是以非計(jì)帳貨幣計(jì)價(jià)的時(shí)候，交易風(fēng)險(xiǎn)隨即產(chǎn)生。表現(xiàn)形式可以包括：各種形式的應(yīng)收款、應(yīng)付款，已確定的未來(lái)的資金流入或流出。

2. 換算風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在每年會(huì)計(jì)年度結(jié)算時(shí)，公司必須編列合并會(huì)計(jì)報(bào)表，如果有公司在海外的話，就可能承受換算風(fēng)險(xiǎn)。

3. 營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生主要是因?yàn)閮蓢?guó)經(jīng)濟(jì)因素的相對(duì)變化而引起實(shí)質(zhì)匯率變化，進(jìn)而影響到公司在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)情勢(shì)。

三、 外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口

外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)的管理流程包括外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口從定義、識(shí)別，到計(jì)量、交易處理、績(jī)效評(píng)估和報(bào)告，以及再評(píng)估的全部過(guò)程。風(fēng)險(xiǎn)敞口指跨國(guó)公司在從事外匯存貸款、外幣兌換、結(jié)匯售匯、外幣有價(jià)證券的發(fā)行與買(mǎi)賣(mài)等影響資產(chǎn)負(fù)債的業(yè)務(wù)時(shí)形成的即、遠(yuǎn)期外匯暴露頭寸，即經(jīng)營(yíng)中外幣資產(chǎn)大于或小于外幣負(fù)債的部分。

1. 外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口測(cè)算

外匯資產(chǎn)（或負(fù)債）由于匯率變動(dòng)而可能出現(xiàn)增值和減值，這種增值和減值可能自然抵消或被某種措施人為沖銷(xiāo)，其中無(wú)法自然抵消也沒(méi)有被人為沖銷(xiāo)的外匯資產(chǎn)（或負(fù)債）就暴露在匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)中，形成匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。對(duì)于總凈額外匯敞口的計(jì)量，通常采用凈匯總敞口、總匯總敞口、匯總短敞口三種計(jì)量方法。

風(fēng)險(xiǎn)敞口根據(jù)公司自身的業(yè)務(wù)和偏好又可以分為兩個(gè)部分：一個(gè)是自留敞口，自留敞口是指公司根據(jù)業(yè)務(wù)需要和自身偏好愿意承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)的敞口部分，這部分敞口不需要進(jìn)行對(duì)沖；一個(gè)是對(duì)沖敞口，需要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段來(lái)對(duì)沖的敞口部分。

2. 外匯敞口風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量

1) 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

VaR是在一定置信水平下和一定目標(biāo)期間內(nèi)，預(yù)期的最大損失，通過(guò)估算相關(guān)市場(chǎng)因子的損益波動(dòng)，來(lái)獲得資產(chǎn)組合分布的近似估計(jì)，描述了在一定目標(biāo)期間內(nèi)收益和損失的預(yù)期分布的分位數(shù)。

2) 壓力測(cè)試

壓力測(cè)試是估算突發(fā)的小概率事件等極端不利情況，以及可能對(duì)其造成的潛在損失。主要采用敏感性分析和情景分析法進(jìn)行模擬和估計(jì)。

3) 回溯算法

驗(yàn)證計(jì)量方法和模型的可靠性。

四、 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的措施

（一） 交易風(fēng)險(xiǎn)指在用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，企業(yè)因匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。

1. 商業(yè)方法

1) 選擇有利的合同貨幣；

進(jìn)出口時(shí)侯爭(zhēng)取使用本幣。出口、貸款使用硬幣，進(jìn)口、借款使用軟幣。

2) 加列合同條款

包括加列貨幣保值條款、加列黃金保值條款、加列特別提款（SDR）保值條款、加列軟硬搭配的多種貨幣保值條款等。

3) 調(diào)整價(jià)格和利率

明確規(guī)定計(jì)價(jià)貨幣與另一種貨幣的匯率，到付款時(shí)，該匯率如有變動(dòng)，則按比例調(diào)整合同價(jià)格。

4) 提前或延期結(jié)匯

提前收付或延遲收付策略。

5) 平衡法

平衡法實(shí)質(zhì)在于內(nèi)部交易的對(duì)沖，指在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)相同貨幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動(dòng)。

2. 金融法：

1) 衍生品交易

當(dāng)內(nèi)部對(duì)沖后剩下的外匯敞口超過(guò)自留敞口的時(shí)侯，可以采用在金融市場(chǎng)上進(jìn)行衍生品交易等形式進(jìn)行對(duì)沖。

2) 保險(xiǎn)

保險(xiǎn)是指經(jīng)濟(jì)主體向有關(guān)保險(xiǎn)公司投保匯率變動(dòng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司通常根據(jù)不同貨幣的風(fēng)險(xiǎn)程度規(guī)定匯率波動(dòng)的賠償幅度，在規(guī)定幅度內(nèi)因匯率變動(dòng)而蒙受的損失給予賠償。

3) 貿(mào)易融資法

貿(mào)易融資法包括很多種，其中有外幣票據(jù)貼現(xiàn)、出口信貸、買(mǎi)方信貸、賣(mài)方信貸、保理業(yè)務(wù)和對(duì)銷(xiāo)貿(mào)易等。

（二） 折算風(fēng)險(xiǎn)

    指跨國(guó)公司根據(jù)公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在會(huì)計(jì)年末將其海外子公司或其他附屬機(jī)構(gòu)以外幣記帳的財(cái)務(wù)報(bào)表合并到母公司或總公司以本幣記帳的財(cái)務(wù)報(bào)表中時(shí)，由于匯率變動(dòng)導(dǎo)致帳面上的外匯損益的可能性?？煞譃槿笨诜ê徒灰妆Ｖ捣?。

（三） 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

 指因?yàn)閮蓢?guó)經(jīng)濟(jì)因素的相對(duì)變化而引起實(shí)質(zhì)匯率變化，進(jìn)而影響到公司在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)情勢(shì)。而本地化和經(jīng)營(yíng)融資多樣化可以一定程序上規(guī)避經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)的建立要加大信息化的步伐和建設(shè)，居安思危才是企業(yè)穩(wěn)步經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)之道。

參考文獻(xiàn)

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