基于熵值法和功效系數(shù)法的航空運輸業(yè)績效評價 ——以GH公司為例

0  引  言

近年來，國際國內(nèi)的航空運輸業(yè)的經(jīng)營狀況顯著惡化,營業(yè)收入大幅減少,行業(yè)內(nèi)許多企業(yè)出現(xiàn)了赤字。在這種情況下，對航空運輸業(yè)進(jìn)行業(yè)績評價就顯得十分有必要。在此之前，已經(jīng)有很多學(xué)者采用功效系數(shù)法和熵值法對企業(yè)的績效進(jìn)行了研究，張洋[1]采用功效系數(shù)法對韻達(dá)快遞進(jìn)行了績效分析，郭建宇和周玉新[2]利用熵值法對江蘇省物流上市公司競爭力進(jìn)行了研究，時愛和胡亞敏[3]基于熵值法對冷鏈物流企業(yè)的投資價值進(jìn)行了分析，還有部分學(xué)者利用功效系數(shù)法對航空運輸業(yè)[4]、港口業(yè)[5]、水上運輸業(yè)[6]、鐵路運輸業(yè)[7]和倉儲業(yè)[8]等交通運輸業(yè)進(jìn)行了績效研究，研究方法較為成熟。文章將熵值法和功效系數(shù)法結(jié)合起來，通過熵值法和相關(guān)性分析進(jìn)行指標(biāo)篩選和賦權(quán)，計算功效系數(shù)法，然后進(jìn)行業(yè)績評價。

1  公司介紹

GH公司，成立于1988年7月1日，主營業(yè)務(wù)為國際和國內(nèi)航空客、貨、郵和行李運輸?shù)?，與中國東航和中國南方航空并稱為中國三大航空公司，在航空運輸業(yè)中占據(jù)著重要地位。2020年后三年GH公司的營收一直處于萎靡不振的狀態(tài)，三年平均營業(yè)收入僅為650億元，而在2019年一年的營業(yè)收入為1361.81億元，三年中凈利潤持續(xù)下滑，2019年凈利潤虧損為144.09億元，而到2022年凈虧損高達(dá)386.19億元，GH公司的營收狀況幾乎就是整個航空運輸業(yè)的縮影。

2  指標(biāo)體系構(gòu)建

2.1  初選指標(biāo)和數(shù)據(jù)來源

文章參考?xì)v年國資委企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值[9]，選取34項財務(wù)績效評價指標(biāo)作為初選指標(biāo)，具體指標(biāo)如表1所示。文章中的所有的數(shù)據(jù)來源于GH公司2016-2022年年度財務(wù)報表數(shù)據(jù)并經(jīng)整理所得。

2.2  指標(biāo)篩選

首先，運用熵值法對初選指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)。熵值法具體計算公式如下所示：

設(shè)i為年份，共有j個財務(wù)指標(biāo)， Xij為第i年第j項指標(biāo)。

第一步，將指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。

對于取值越小越好的指標(biāo)，即極小型指標(biāo)，其正向化處理公式為：

yij= 

對于取值越大越好的指標(biāo)，即極大型指標(biāo)，其正向化處理公式為：

yij=

對于取值在一定區(qū)間最好的指標(biāo)，即適中型指標(biāo)X0,其正向化處理公式為：

yij=

第二步，非負(fù)化處理，平移，此處d的取值為0.0001，

Yij=yij+d

第三步，歸一化處理，

Pij= Yij/

第四步，計算第j項指標(biāo)的熵值，

ej=-k

第五步，計算第j項指標(biāo)的差異系數(shù)，

gj=1-ej

第六步，計算第j項指標(biāo)的權(quán)重，

wj=gj/

運用熵值法對初選指標(biāo)賦權(quán)計算結(jié)果如表1所示

表1 初選指標(biāo)熵值計算表

項目 初選指標(biāo) 熵值（ej) 差異化系數(shù)（gj) 比重（wj) 指標(biāo)類權(quán)重

盈利能力 凈資產(chǎn)收益率 0.9144 0.0856 0.1256 1

總資產(chǎn)報酬率 0.8876 0.1124 0.1650

銷售（營業(yè)）利潤率 0.9095 0.0905 0.1327

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 0.8194 0.1806 0.2650

成本費用利潤率 0.8897 0.1103 0.1618

資本收益率 0.8978 0.1022 0.1500

營運能力 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.8347 0.1653 0.2527 1

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 0.8824 0.1176 0.1797

不良資產(chǎn)比率 0.8872 0.1128 0.1725

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.8556 0.1444 0.2207

資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 0.8859 0.1141 0.1744

償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率 0.9041 0.0959 0.0712 1

已獲利息倍數(shù) 0.3070 0.6930 0.5141

速動比率 0.8551 0.1449 0.1075

現(xiàn)金流動負(fù)債比率 0.8834 0.1166 0.0865

帶息負(fù)債比率 0.8265 0.1735 0.1287

或有負(fù)債比率 0.8759 0.1241 0.0920

發(fā)展能力 銷售（營業(yè)）增長率 0.9148 0.0852 0.1239 1

資本保值增值率 0.9060 0.0940 0.1368

銷售利潤增長率 0.8129 0.1871 0.2722

總資產(chǎn)增長率 0.9168 0.0832 0.1211

技術(shù)投入比率 0.7623 0.2377 0.3459

其次，運用相關(guān)性分析對初選指標(biāo)進(jìn)行篩選。文章將相關(guān)性分析分為四個部分，即盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力，利用SPSS26.0操作軟件進(jìn)行皮爾遜相關(guān)性分析。

表2 盈利能力指標(biāo)相關(guān)性分析

盈利能力指標(biāo)中，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售（營業(yè)）利潤率、成本費用利率率和資產(chǎn)收益率之間的皮爾遜相關(guān)性都大于0.9，具有高度相關(guān)，選擇權(quán)重較高的總資產(chǎn)報酬率，皮爾遜相關(guān)性小于0.9的只有盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，應(yīng)當(dāng)選擇，最終選擇總資產(chǎn)報酬率和盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)。

表3 營運能力指標(biāo)相關(guān)性分析

營運能力中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率之間的皮爾遜相關(guān)性都大于0.9，具有高度相關(guān)性，選取比重最大的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和不良資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的皮爾遜相關(guān)性小于0.9，選取比重較大的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，最終選擇總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

表4 償債能力指標(biāo)相關(guān)性分析

償債能力中，沒有兩個指標(biāo)之間的皮爾遜相關(guān)性大于0.9，指標(biāo)之間都不具備高度相關(guān)性，依次選取比重最大的前兩位指標(biāo)：已獲利息倍數(shù)和帶息負(fù)債比率。

表5 發(fā)展能力指標(biāo)相關(guān)性分析

成長能力指標(biāo)中，銷售（營業(yè)）增長率和總資產(chǎn)增長率之間的皮爾遜相關(guān)性大于0.9，具有高度相關(guān)，選取比重較大的銷售（營業(yè)）增長率，資產(chǎn)保值增值率、銷售（營業(yè)）利潤增長率和技術(shù)投入比率的皮爾遜相關(guān)性小于0.9，選取比重最大的技術(shù)投入比率。

指標(biāo)篩選結(jié)果如表6所示，最終指標(biāo)為：總資產(chǎn)報酬率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、已獲利息倍數(shù)、帶息負(fù)債比率、銷售（營業(yè)）增長率、技術(shù)投入比率。

表6 初選指標(biāo)篩選表

初選財務(wù)指標(biāo) 權(quán)重 第一步 第二步 第三步

Pearson>0.9 權(quán)重較大者 Pearson<0.9 權(quán)重最大者 篩選結(jié)果

盈利能力 凈資產(chǎn)收益率 0.1256 √

總資產(chǎn)報酬率 0.1650 √ √ √

銷售（營業(yè)）利潤率 0.1327 √

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 0.2650 √ √ √

成本費用利潤率 0.1618 √

資本收益率 0.1500 √

營運能力 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.2527 √ √ √

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 0.1797 √ √ √

不良資產(chǎn)比率 0.1725 √

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.2207 √

資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 0.1744 √

償債能力 資產(chǎn)負(fù)債率 0.0712 √

已獲利息倍數(shù) 0.5141 √ √ √

速動比率 0.1075 √

現(xiàn)金流動負(fù)債比率 0.0865 √

帶息負(fù)債比率 0.1287 √ √ √

或有負(fù)債比率 0.0920 √

發(fā)展能力 銷售（營業(yè)）增長率 0.1239 √ √ √

資本保值增值率 0.1368 √

銷售（營業(yè)）利潤增長率 0.2722 √

總資產(chǎn)增長率 0.1211 √

技術(shù)投入比率 0.3459 √ √ √

  對挑選出來的指標(biāo)再次運用熵值法計算指標(biāo)權(quán)重，結(jié)果如表7所示。

表7 篩選指標(biāo)熵值計算表

項目 指標(biāo) 熵值（ej) 差異化系數(shù)（gj) 比重（wj)

盈利能力 總資產(chǎn)報酬率 0.8876 0.1124 0.0637 

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 0.8194 0.1806 0.1023 

營運能力 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 0.8347 0.1653 0.0937 

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 0.8824 0.1176 0.0666 

償債能力 已獲利息倍數(shù) 0.3070 0.6930 0.3926 

帶息負(fù)債比率 0.8265 0.1735 0.0983 

發(fā)展能力 銷售（營業(yè)）增長率 0.9148 0.0852 0.0483 

技術(shù)投入比率 0.7623 0.2377 0.1347 

3  功效系數(shù)計算

參考國資委企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)2017-2023年，功效系數(shù)法如下所示。

功效系數(shù)=（實際值-本檔標(biāo)準(zhǔn)值）/（上檔標(biāo)準(zhǔn)值-本檔標(biāo)準(zhǔn)值）

上檔基礎(chǔ)分=上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)×指標(biāo)權(quán)數(shù)

本檔基礎(chǔ)分=本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)×指標(biāo)權(quán)數(shù)

調(diào)整分=（上檔基礎(chǔ)分-本檔基礎(chǔ)分）×功效系數(shù)

單項指標(biāo)得分=本檔基礎(chǔ)分+調(diào)整分

綜合得分=

計算GH公司2022年功效系數(shù)，結(jié)果如8表所示。

表8 GH公司2022年功效系數(shù)計算表

指標(biāo) 權(quán)數(shù) 實際值 本檔

標(biāo)準(zhǔn)值 上檔

標(biāo)準(zhǔn)值 功效

系數(shù) 單項

指標(biāo)得分 合計

盈利

能力 總資產(chǎn)報酬率（%） 6.37 -13.28 -18.20 -10.60 0.65 2.10 8.19 

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 10.23 0.37 -1.00 0.40 0.98 6.10

營運

能力 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） 9.37 0.18 0.10 0.20 0.78 3.34 10.00 

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次） 6.66 21.40 12.40 - - 6.66

償債

能力 已獲利息倍數(shù) 39.26 -6.09 -6.10 -3.60 0.00 15.74 24.36 

帶息負(fù)債比率（%） 9.83 49.99 53.50 44.40 0.39 8.62

發(fā)展

能力 技術(shù)投入比率（%） 13.46 0.46 0.40 0.50 0.60 9.70 14.53 

銷售（營業(yè)）增長率（%） 4.83 29.03 15.20 - - 4.83

合計 57.09 

出于篇幅限制的考慮，GH公司2016至2021年的功效系數(shù)計算結(jié)果不在文章中展示，經(jīng)過計算，歷年功效系數(shù)計算結(jié)果匯總?cè)绫?所示。

表9 GH公司2016-2022年功效系數(shù)計算結(jié)果匯總表

年份 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

功效系數(shù)得分 69.09 76.09 77.61 77.63 54.98 47.56 57.09 

4  績效評價結(jié)果與建議

4.1  評價結(jié)果

通過對表9的對比可以發(fā)現(xiàn)，2016-2019年期間，GH公司的業(yè)績評價得分分別為69.09、76.09、77.61和77.63，表明其業(yè)績評價得分在2020年前較高且處于穩(wěn)定狀態(tài)。2020年，GH公司的業(yè)績評價得分?jǐn)嘌率较碌?，得分?7.63直接下降到54.98，顯示公司的經(jīng)營業(yè)績大幅下滑。2021年，GH公司的業(yè)績評價得分繼續(xù)下滑，到2022年GH公司的績效才有所好轉(zhuǎn)。GH公司的業(yè)績變化反映了航空運輸業(yè)近幾年來艱難運營的狀態(tài)，放大到整個行業(yè)，航空運輸業(yè)在2020到2022年三年營收減少、債務(wù)壓力加大，不僅有外部客觀環(huán)境的因素，自身業(yè)務(wù)的單一性、受制于國際原油的價格變化也是重要影響要素。 

4.2  啟示與建議 

GH公司乃至航空運輸業(yè)在近年來的表現(xiàn)，給未來的航空運輸企業(yè)提供了一些啟示與建議，一是擴(kuò)大公司的收入來源，拓展其他業(yè)務(wù)，GH公司的主要收入來源為客運收入，貨郵運輸收入的增加可以抵消了部分客運收入的損失，航空運輸公司可以采取相關(guān)多元化經(jīng)營的策略，分散風(fēng)險，提高收入。二是降低公司的債務(wù)風(fēng)險，早在2020年之前GH公司就取得了銀行巨額的授信額度，短期內(nèi)不會發(fā)生債務(wù)危機(jī)，這為GH公司度過困難時期做出了巨大貢獻(xiàn)，值得其他航空運輸企業(yè)參考。 三是加強(qiáng)對航油成本的控制，航油是航空運輸業(yè)存貨的重要組成部分，也是航空運輸業(yè)成本最重要的影響因素，由此也關(guān)系到公司的營業(yè)成本和利潤總額，航油價格的波動與公司的成本和利潤密切相關(guān)。就以2020后的兩年為例，2020年原油價格受挫，GH公司的營業(yè)成本也隨之降低，到2021年油價上揚(yáng)，公司的成本也隨之上漲。為了將公司的成本控制漲跌幅度控制在一定區(qū)間，航空運輸業(yè)可以采取期貨、期權(quán)等套期保值工具將航油上漲的風(fēng)險對沖，保證公司航油成本的穩(wěn)定。四是規(guī)避匯率波動風(fēng)險，航空運輸業(yè)因為存在著國際運輸?shù)臉I(yè)務(wù)類型，貨幣互換的匯率問題也就成了一個不小的問題。匯率的波動會對公司的收入產(chǎn)生巨大的影響，匯率的上升或者下降會導(dǎo)致公司收益的增加或者減少，為了減少公司的匯率變動中可能發(fā)生的損失，公司可以使用匯率互換等工具進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避，降低損失。

本文來源：《物流科技》http://00559.cn/w/jg/30901.html