論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的資本結(jié)構(gòu)及其優(yōu)越性

企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)各種方式所籌集資金占全部資金的比重。企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的首要問題，就是決定舉借多少資金及舉債規(guī)模的確定，為此：首先要求企業(yè)根據(jù)資金流量狀況，對(duì)企業(yè)的固定資金、流動(dòng)資金的需要量進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)銷售引起的資金流入量進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)企業(yè)的擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行規(guī)劃。其次，取決于企業(yè)獲利能力和償債能力的大小。再次，取決于企業(yè)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和舉債成本。這些因素都不同程度的影響著企業(yè)舉債規(guī)模的確定。舉債活動(dòng)與一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)一樣，應(yīng)講求經(jīng)濟(jì)效益，即舉債效益。合理負(fù)債，充分利用負(fù)債資金，不僅能達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、獲得利益的目的，也能相應(yīng)的增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。反之，則不利于企業(yè)的發(fā)展。資本結(jié)構(gòu)與籌資結(jié)構(gòu)有著直接關(guān)系，籌資結(jié)構(gòu)決定資本結(jié)構(gòu)。
應(yīng)該看到，沒有風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中是不存在的。一方面，借入資金一旦沒有足夠的現(xiàn)金凈流量來(lái)償還，再舉債就更困難，而且利息會(huì)隨著超期罰息的規(guī)定而提高；另一方面，隨著負(fù)債率的提高，債權(quán)人和投資者希望得到的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率都要加大，這樣必然會(huì)使負(fù)債成本率上升。可見，過高的負(fù)債率又會(huì)造成企業(yè)資金成本的全面提高。同時(shí)，我們也應(yīng)看出，不同的籌資方式對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)彈性的影響是不一樣的。我們可以利用不同的籌資方式的合理搭配，兼顧成本（含風(fēng)險(xiǎn)）和收益，使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)保持一定的彈性，對(duì)企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)也起到有利的作用。
2.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行合理調(diào)整
對(duì)于一個(gè)正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其權(quán)益資本和債務(wù)資本總要保持一個(gè)動(dòng)態(tài)的合理比例，才能兼顧風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿收益。全額權(quán)益資本，雖安全穩(wěn)定，但缺乏彈性，在需要籌資時(shí)或資金收縮時(shí)更是如此；另外，企業(yè)必須為此付出較高的資金成本。全額負(fù)債經(jīng)營(yíng)，雖靈活且具有極大的彈性，但缺乏安全穩(wěn)定，有極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí)，還會(huì)造成支付壓力。因此，企業(yè)籌資應(yīng)保持一個(gè)基本的資本結(jié)構(gòu)，這個(gè)結(jié)構(gòu)能使企業(yè)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和籌資效益之內(nèi)達(dá)成一種相對(duì)均衡。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整也是在此基本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上為適應(yīng)外界變化而進(jìn)行的。企業(yè)要調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)，必須要付一定的代價(jià)，也必然會(huì)帶來(lái)一定的調(diào)整收益。企業(yè)為調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)而支付的手續(xù)費(fèi)、多付的利息等，我們稱之為調(diào)整成本；調(diào)整后的風(fēng)險(xiǎn)變化也要加以估計(jì)并量化后計(jì)入調(diào)整成本。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整后所帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿收益等，我們稱為調(diào)整收益。當(dāng)調(diào)整收益<=調(diào)整成本時(shí)，我們認(rèn)為企業(yè)原有資本結(jié)構(gòu)不需調(diào)整；反之，我們認(rèn)為企業(yè)調(diào)整其原有資本結(jié)構(gòu)是合理的?？傊?，企業(yè)要在資本結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整中，保持動(dòng)態(tài)的合理性，以獲取更大的收益。
二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)越性
負(fù)債經(jīng)營(yíng)之所以被企業(yè)普遍采用，是因?yàn)樗邆淦渌?jīng)營(yíng)方式不具備的優(yōu)越性。具體表現(xiàn)為：
1.籌集資金迅速，能及時(shí)彌補(bǔ)企業(yè)發(fā)展資金的不足
所需要的資金單靠?jī)?nèi)部積累，在數(shù)量上、時(shí)間上都是不允許的。即使企業(yè)經(jīng)過一定時(shí)間能夠積累足夠的資金，往往事過境遷。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，延誤了時(shí)間，往往就喪失了時(shí)機(jī)。與此同時(shí)，我國(guó)銀行信用、商業(yè)信用的發(fā)展，社會(huì)閑散資金的大量存在，又使得負(fù)債經(jīng)營(yíng)成為可能。相對(duì)而言，通過舉債獲得資金較為及時(shí)。負(fù)債實(shí)質(zhì)上是企業(yè)以負(fù)債形式充分利用社會(huì)資金的一種有效手段。通過負(fù)債把社會(huì)閑散的資金利用起來(lái)，補(bǔ)足企業(yè)的資金短缺，使企業(yè)得以健康發(fā)展。
2.可以降低企業(yè)的資金成本
現(xiàn)行制度規(guī)定，銀行借款和企業(yè)債券等負(fù)債的利息支出屬于理財(cái)費(fèi)用，可以在稅前列支，從而取得部分免稅利益，即實(shí)際上企業(yè)的利息的負(fù)擔(dān)已部分轉(zhuǎn)移給國(guó)家財(cái)政，降低了資金成本。而通過商業(yè)信用形成的各種負(fù)債，更幾乎不存在資金成本。另外，債務(wù)利息一般低于權(quán)益資金成本，在一定程度內(nèi)增加負(fù)債，可以降低企業(yè)的資金成本。
3.可以減輕通貨膨脹率給企業(yè)帶來(lái)的損失
企業(yè)負(fù)債的利息一般是固定的。負(fù)債通常要到期才還本付息，如果在償還期內(nèi)通貨膨脹超過了預(yù)期水平，那么通貨膨脹所引起的債務(wù)實(shí)際貶值的后果，由企業(yè)轉(zhuǎn)嫁給債權(quán)人。因此，在通貨膨脹條件下，投資中債務(wù)資金比例越大，對(duì)企業(yè)越有利；長(zhǎng)期負(fù)債比例越大，對(duì)企業(yè)越有利。
4.可以增強(qiáng)企業(yè)在資金使用上的責(zé)任心和緊迫感，有利于加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高經(jīng)濟(jì)效益
負(fù)債經(jīng)營(yíng)是一種具有驅(qū)動(dòng)力和風(fēng)險(xiǎn)性的經(jīng)營(yíng)方式。一方面，負(fù)債籌資可以解決企業(yè)資金的不足，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力；另一方面，他要承擔(dān)一定的債務(wù)責(zé)任，有能否所“獲”大于所“償”的壓力。經(jīng)營(yíng)者由于還本付息的外部壓力，可促使其樹立資金時(shí)間價(jià)值觀念，這種壓力也促使資金經(jīng)營(yíng)者自覺搞好企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，要求經(jīng)營(yíng)者在預(yù)測(cè)利潤(rùn)，作出決策時(shí)，一定要使資金利潤(rùn)率高于資金的成本率；在經(jīng)營(yíng)中必須加強(qiáng)管理，提高資金利用率和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。
總之，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金的重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。企業(yè)應(yīng)樹立正確的負(fù)債經(jīng)營(yíng)觀，要認(rèn)識(shí)到負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)普遍采用的生財(cái)之道，同時(shí)要遵循負(fù)債經(jīng)營(yíng)的客觀規(guī)律，避免盲目性，降低風(fēng)險(xiǎn)性，營(yíng)造負(fù)債經(jīng)營(yíng)下的企業(yè)內(nèi)部環(huán)境，真正發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)越性。