金融投資風(fēng)險評估技術(shù)與應(yīng)用研究——經(jīng)濟(jì)論文

    隨著社會的發(fā)展以及時代的進(jìn)步，市場的經(jīng)濟(jì)體制也在不斷的加快發(fā)展速度，大量的企業(yè)都逐漸往金融投資的活動中進(jìn)行投入。自2008年由美國引發(fā)出來金融危機(jī)之后，諸多企業(yè)都經(jīng)歷了股市上的巨大動蕩，動蕩之后，上市的公司在投資方面也變得更加清醒和明智，然而，還是會出現(xiàn)部分的上市公司，內(nèi)部實質(zhì)上擁有許多其他的上市公司股票，還有部分的上市公司把投資的重心進(jìn)行了改換，向著創(chuàng)業(yè)模式的發(fā)展市場進(jìn)行轉(zhuǎn)變。目前，常被了解的金融投資是將金融方面的市場當(dāng)做基本操作中心進(jìn)行基礎(chǔ)性的運(yùn)行，從而展開金融市場中的全部金融交易活動，從實質(zhì)上來看，這也就是對有價的證券進(jìn)行一定的額投資活動。

一、金融風(fēng)險

1.1金融風(fēng)險的概念

    金融風(fēng)險是指與金融方面有關(guān)聯(lián)的風(fēng)險情況，諸如金融的產(chǎn)品風(fēng)險、金融的機(jī)構(gòu)風(fēng)險、金融的市場風(fēng)險等，一般，一家金融方面的機(jī)構(gòu)一旦出現(xiàn)風(fēng)險，所產(chǎn)生的后果要比金融機(jī)構(gòu)自身受到的影響還要嚴(yán)重，在進(jìn)行金融交易的活動中如果出現(xiàn)了金融風(fēng)險，金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的整體體系都會遭受到嚴(yán)重的影響，有的對金融相關(guān)體系的正常運(yùn)行都會造成威脅，如果發(fā)生的額金融風(fēng)險是系統(tǒng)性的風(fēng)險，金融的整體體系就會出現(xiàn)運(yùn)轉(zhuǎn)失靈的現(xiàn)象，最終可以導(dǎo)致社會經(jīng)濟(jì)的秩序出現(xiàn)嚴(yán)重的混亂，而政治也會出現(xiàn)十分嚴(yán)重的危機(jī)。

1.2金融風(fēng)險的分類

    一般，金融風(fēng)險可以從大體上分成三大類，分別是：結(jié)構(gòu)的失衡使得風(fēng)險集中、金融和財政方面的風(fēng)險被放大、股票投資過程中的風(fēng)險，其中，金融和財政方面的風(fēng)險被放大這個方面又可以分成以下幾個方面：非正規(guī)式的金融過于龐大，最終形成隱患；機(jī)制轉(zhuǎn)化過程中國的風(fēng)險十分突出；資本化的管理制度有效性很弱；人民幣的匯率機(jī)制損失；利率方面的風(fēng)險日益的明顯；房地產(chǎn)中的風(fēng)險不能被忽視；“拉美化”的風(fēng)險。

    以風(fēng)險影響范圍的角度出發(fā)，金融投資風(fēng)險可以分成非整體性和整體性兩種風(fēng)險情況。非整體性的風(fēng)險，就是對某一個投資種類當(dāng)中的利益收支情況而造成的影響。例如，在某一家企業(yè)當(dāng)中出現(xiàn)了訴訟情況或者是投資操作當(dāng)中出現(xiàn)了失誤或是內(nèi)部的管理人員不按照正常的管理辦法進(jìn)行管理操作工作，都會造成公司的股價出現(xiàn)大幅度下降的情況。這種風(fēng)險只是對企業(yè)自身出現(xiàn)風(fēng)險問題，對其他的企業(yè)不會造成任何的影響，是一種能夠?qū)⑵浞稚⒌娘L(fēng)險操作。整體性風(fēng)險指的是在某一個投資操作中心當(dāng)中，每一位投資者都面臨著一樣的風(fēng)險，這項風(fēng)險是沒有辦法回避的。例如，在股票市場當(dāng)中，因為國家宏觀的經(jīng)濟(jì)政策的影響或者是股票價格發(fā)生的浮動影響等，這些風(fēng)險是任何一個企業(yè)都需要承擔(dān)的，這種風(fēng)險是無法規(guī)避無法解除的。

二、金融投資的風(fēng)險評估技術(shù)介紹

2.1β系數(shù)衡量法

    在對整體性的風(fēng)險進(jìn)行衡量時，β系數(shù)是使用次數(shù)最多的一項操作性指標(biāo)內(nèi)容，它的定義內(nèi)容可以簡單且準(zhǔn)確的描述出某個資產(chǎn)收益中的整體收益情況與相關(guān)市場之間存在的具體關(guān)系。它明確的反映內(nèi)容對市場中的組合關(guān)系而言，是對某種特殊指定風(fēng)險的絕對性評價，β系數(shù)的表達(dá)式一般都表示為：β1=COV(Ri，RM)/o2M=piM（oi/oM），為了讓計算的公式變得更加簡單明了，通常可以使用一種經(jīng)過調(diào)節(jié)之后的收益率以及β關(guān)系指數(shù)進(jìn)行相關(guān)計算工作，表示的公式為：收益率=（股票買賣差價+股利收入）/股票買價=｛±（最高價-最低價）/[（最高價+最低價）/2]｝+1/市盈率[1]。

2.2VaR方法

    Value at Risk 的字面意義就是“在線價值”，也就是金融市場在正常的波動情況下，某一家金融證券或者金融資產(chǎn)組合形成的可能出現(xiàn)的最大損失值，它的表達(dá)公式為Prob(ΔP＞VaR)=1-α,在公式當(dāng)中，Prob表示的是資產(chǎn)價值所產(chǎn)生的損失大于可能損失上限中的概率，ΔP則是表示某金融方面的資產(chǎn)在一定的持有期限之內(nèi)Δt中造成的價值損失金額，α是確定的置信水平，而VaR則是表示在確定的置信水平α下存在的在險價值，也就是可能出現(xiàn)的損失上限。

    置信水平和持有期都是VaR的定義當(dāng)中十分重要的兩個參數(shù)。一般的情況下，VaR與置信水平的提高或者持有期的變長而進(jìn)行增加，所以，整個過程中，最為重要的就是對適當(dāng)?shù)膮?shù)進(jìn)行選擇。

2.3均值——方差衡量方法

    風(fēng)險大小的決定因素是不確定的，而這個不確定性能夠通過出現(xiàn)損失的距離要求的偏差了解，也就是風(fēng)險的度數(shù)。在進(jìn)行風(fēng)險測量工作的時候，可以使用方差和標(biāo)準(zhǔn)差的方式，或者變異系數(shù)等各種數(shù)學(xué)指標(biāo)進(jìn)行確定。

    對于存在的隨機(jī)變量X，在實際的應(yīng)用過程當(dāng)中往往是利用某一種金融工具投資的具體效益E(x)是變量隨機(jī)完成的期望值，也就是E（x）=作為這一組數(shù)據(jù)的方差，也就是說，。

    方差的算術(shù)平方根表示的是標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差是對測量值與平均值進(jìn)行評價衡量離散程度的大小范圍，標(biāo)準(zhǔn)差的數(shù)值越大，數(shù)據(jù)之間的關(guān)系就越加的分散，損失的波動幅度就更加的明顯，出現(xiàn)較大損失的概率就更高。在平均數(shù)相等的情況之下能夠直接使用標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行數(shù)據(jù)的比較操作，當(dāng)兩組分布的數(shù)據(jù)之間存在著較大差異時，可以使用變異系數(shù)對離散程度進(jìn)行相關(guān)的比較操作。標(biāo)準(zhǔn)差和期望值之間的比表示的數(shù)值就是變異系數(shù)，也就是V=o-/E(X)。

    一般情況下，變異系數(shù)越小，出現(xiàn)偏差的情況就越不明顯，出現(xiàn)重大風(fēng)險的可能性因素就越小。相反，變異系數(shù)越大，出現(xiàn)偏差的情況就越突出，也就更加容易出現(xiàn)風(fēng)險情況。假如企業(yè)為了將風(fēng)險分散，而進(jìn)行證券組合的投資工作，那么投資風(fēng)險只要就是決定于證券之間各個協(xié)方差之間的大小關(guān)系。協(xié)方差主要就是對整體性的風(fēng)險進(jìn)行進(jìn)行估計衡量，他沒有辦法透過證券之間的排列組合形式對其進(jìn)行分散化研究。簡單的說也就是COV(X,Y)=E{[X-E(X)][Y-E(Y)}。除了協(xié)方差以外，還可以使用相關(guān)系數(shù)之間的關(guān)系對證券之間的收益互動進(jìn)行相關(guān)的表示[2]。

三、金融投資的風(fēng)險評估技術(shù)中出現(xiàn)的問題

3.1風(fēng)險描述的程度不夠精細(xì)

    目前，金融風(fēng)險的整體描述程度還不是十分的精細(xì)，跟風(fēng)險有關(guān)的側(cè)面反映還太少。因此，不同的投資人員對于風(fēng)險的相關(guān)信息掌握的程度也就不可能一樣，不過，至今使用的金融風(fēng)險評估方法都做不到從諸多側(cè)面對投資人員的利益進(jìn)行有效的保護(hù)。

3.2事后的風(fēng)險無法準(zhǔn)確表示事前

    在β系數(shù)方法和方差衡量法當(dāng)中，進(jìn)行計算的使用的數(shù)據(jù)都是過去歷史中的數(shù)據(jù)信息，算出來的最終結(jié)果和的出來的最后總結(jié)都只能說明資產(chǎn)處在過去的那個時間段的時候，可能發(fā)生的損失程度。VaR的計算方法其實也算是一種事前對風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測的方法，然而，在計算的過程中，歷史的數(shù)據(jù)也是其中的依靠，因此，計算后得出的結(jié)果同樣會存在失效的情況。

3.3多個指標(biāo)中缺少可比性和統(tǒng)一性

    對不同的資產(chǎn)風(fēng)險整體水平進(jìn)行高低順序的對比時，采用β系數(shù)方法和方差衡量法時，得出的結(jié)果極有可能出現(xiàn)背離的現(xiàn)象

四、金融投資的風(fēng)險評估技術(shù)中問題的相關(guān)建議

4.1VaR的計算模型進(jìn)行壓力測試以及后驗測試

    在VaR方法中，應(yīng)用的過程里隱藏了假設(shè)性的條件，對金融風(fēng)險進(jìn)行估算的過程中就一定會存在缺陷，然而，VaR計算方法卻是以后總可以在事前對金融風(fēng)險進(jìn)行衡量的方法，它在表達(dá)的方式方面具有簡單明了的特點(diǎn)，同時還將風(fēng)險的計量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了統(tǒng)一。為了讓VaR方法在實際的應(yīng)用過程中有更加明顯的效果，可以讓VaR的計算模型進(jìn)行壓力測試以及后驗測試。壓力測試從實際上來說，它就是一種采用情景模式的分析方法，也就是假設(shè)多種不利市場環(huán)境背景下，對資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合在相關(guān)環(huán)境背景下可能出現(xiàn)的風(fēng)險值進(jìn)行計算，并且對有可能發(fā)生的變化價值進(jìn)行提前估計。后驗測試的主要形式是正態(tài)性的檢驗，目前在相關(guān)方面最具有代表性的計算方法就是偏度檢驗、Kolmogorov Smirnov以及峰度。

4.2把制定出來的定性分析方法和定量分析方法相互結(jié)合起來，在分析計算的過程中，除了 運(yùn)用多種風(fēng)險的衡量模型對金融風(fēng)險進(jìn)行準(zhǔn)確的定量分析之外，還需要對有效定性分析方法所評價出來的風(fēng)險進(jìn)行有效的結(jié)合。在國際上，與這種方同樣流行的方法還有很多，例如風(fēng)險度評價法、管理評分法、風(fēng)險圖評價法等。在諸多方法當(dāng)中，風(fēng)險圖評價法是以風(fēng)險的發(fā)生可能性和嚴(yán)重性進(jìn)行繪制的，這也是至今為止，最為實用的一種風(fēng)險識別工具。

五、結(jié)束語

總而言之，企業(yè)中金融投資風(fēng)險的評估辦法里，包括了風(fēng)險衡量和風(fēng)險評價這樣的兩個方面主要內(nèi)容，在實際的操作工作過程中，風(fēng)險評價和風(fēng)險衡量有時候是可以兩個內(nèi)容一起進(jìn)行操作運(yùn)行的，這兩種操作內(nèi)容一直處在相同的重要位置，因此，很難明確的規(guī)定究竟哪一個才是風(fēng)險衡量的范疇，哪一個又是風(fēng)險評價的專屬區(qū)域。但是，盡管目前還有諸多金融投資風(fēng)險評估相關(guān)的理論操作，不過，在實際的運(yùn)用過程中，依然是存在著許多具有限制性的地方。出現(xiàn)這種情況的主要原因則是由于數(shù)據(jù)的信息化建設(shè)還沒有達(dá)到要求中的先進(jìn)程度，相關(guān)方面的監(jiān)管人員依然沒有辦法充分的利用現(xiàn)代化操作手段和技術(shù)，諸如此類的問題會在未來的發(fā)展當(dāng)中進(jìn)行進(jìn)一步的分析和研究，這些也都需要不斷的進(jìn)行完善和改進(jìn)的主要發(fā)展內(nèi)容以及方向。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 王洋.淺析企業(yè)金融投資風(fēng)險的評估[J]. 商業(yè)時代. 2011,(13);19-21.

[2] 殷浩.金融投資風(fēng)險評價研究[J]. 中國新技術(shù)新產(chǎn)品. 2011,(09);13-15.