基于傳導(dǎo)機(jī)制的利率對消費者福利的影響研究-經(jīng)濟(jì)論文

　　一、利率的傳導(dǎo)機(jī)制

　　利率的調(diào)節(jié)是貨幣政策的一種形式，利率的調(diào)節(jié)主要是央行通過作用于貨幣供給總量而產(chǎn)生的。在經(jīng)濟(jì)理論中，凱恩斯學(xué)派對利率傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行了詳盡的描述，認(rèn)為擴(kuò)張性貨幣政策(M↑)會降低貨幣市場利率(短期利率)，短期利率的下降經(jīng)由利率期限結(jié)構(gòu)帶來存貸款利率或資本市場利率(長期利率)的下降，利率(R↓)的下降引起企業(yè)投資和家庭耐用消費增加(I，C↑) ，最終帶來總需求和產(chǎn)出水平的增長(Y↑) 。這一作用過程可以簡單表示為:M↑→R↓→I，C↑→Y↑。利率對經(jīng)濟(jì)的影響是多方面的，但是環(huán)環(huán)相扣的，比如這種變動會影響影響消費者的消費成本，消費成本的變動會影響消費品需求量的變動，消費品需求量的變動對消費品的價格產(chǎn)生影響，影響了消費者剩余，即影響到了消費者福利。

　　二、利率對房價的影響

　　當(dāng)前高房價的形勢使得大多數(shù)消費者通過抵押貸款的方式購買房產(chǎn)，即消費者以所購房產(chǎn)作抵押，向住房公積金管理機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)申請購房貸款，并按合同的約定到期還本付息。因此，利率的變化會直接影響消費者的還貸額，購房成本隨利率的升降發(fā)生變化，從而影響居民的需求。利率變動對房價的影響的具體過程見以下分析。

　　假設(shè)有這樣一個消費者，他要對某種商品在兩個時期的消費量做出選擇。并假定（c1，c2）表示這種商品在兩個不同時期的消費量，假定它在每個時期的消費價格都恒等于1。消費者在兩個不同時期所擁有的貨幣量表示為（m1，m2）。當(dāng)利率為r，消費者的終值預(yù)算約束如公式（1）：

　　在終值預(yù)算約束下，提高利率r如同提高今天消費相對于明天消費的價格p1。寫出斯勒茨基方程，我們得到公式（2）：

　　利用斯勒茨基方程，將因利率變動而引起的需求變動分解為收入效應(yīng)和替代效應(yīng)。替代效應(yīng)與價格變動的方向總是相反。在這種情況下，時期1的消費價格上漲，替代效應(yīng)表明消費者在時期1的消費會下降，這就是替代效應(yīng)下方負(fù)號的含義。我們假設(shè)該時期消費的是正常商品，那么上式的最后一項——消費如何隨著收入的變動而變動——取正值。因此，我們在這一項的下方標(biāo)記正號?，F(xiàn)在，整個表達(dá)式的符號就取決于(m1-c1)的符號。如果某人是借款者，那么這一項就是負(fù)的，從而整個表達(dá)式一定取負(fù)值。對于一個借款者來說，利率上升必定使他減少今天的消費。

　　這里房屋是一種正常商品，并且存在著許多消費者借款買房的現(xiàn)象，根據(jù)上述的分析，對于一個借款購買房屋的消費者來說，利率提高意味著他明天必須支付更多的利息。這種效應(yīng)促使他減少當(dāng)期（即時期1）的借款，從而減少當(dāng)期消費。

　　通過以上分析可知，當(dāng)利率上升時消費者減少當(dāng)期的消費，即減少了當(dāng)期對房屋的需求。在新的供需平衡條件（如圖1）下，房價由p1降為p1。這樣就使得那些真正需要買房的消費者能夠買得起房子，可見利率在資源配置中的作用。

　　三、利率對消費者福利的影響

　　從理論上講， 消費者福利受到所購買商品價格的強(qiáng)烈影響。由埃奇沃思方框圖理論知，所有福利最大化都是競爭均衡，且所有的競爭均衡都是某一福利函數(shù)的福利最大化。由圖1中的供求關(guān)系知均衡價格由p1降為p2，在這種情況下消費者福利的又會發(fā)生怎樣的變化呢？這里利用消費者剩余來研究消費者福利的變化（如公式3）：

　　這里，圖2中的陰影部分的面積表示消費者剩余的變化，也就是在房價由p1降為p2后，消費者福利的增加部分?？梢?，利率的提高促使消費者的購買達(dá)到新的均衡狀態(tài)，促使消費者福利的提升。

　　由此可見，利率（r）的上升，導(dǎo)致消費者對正常消費品的需求量（q）下降，在新的均衡狀態(tài)下正常消費品的價格（本文指房價p）的下降，進(jìn)而增大消費者剩余（ΔCS），即消費者福利增大。這一作用過程可以簡單表示為:r↑→q↓→p↓→ΔCS↑。

　　四、我國利率對消費者福利的傳導(dǎo)機(jī)制

　　自2010年10月以來，我國利率一直處于上漲的狀態(tài)，近兩年來的利率連續(xù)上漲對消費者福利會產(chǎn)生怎樣的影響，這種影響作用又是如何產(chǎn)生的呢？本文下面的內(nèi)容將給出詳細(xì)的回答。

　　利率的上升會使商業(yè)貸款者的購房成本增大，對于那些商業(yè)炒房者的炒房成本也會增大，同時又由于政府的政策在一味的控制房價，控制未來房價的上漲，保護(hù)真正需要購房者的利益，這兩方面的因素決定了炒房者對當(dāng)期房屋的購買。炒房者降低對當(dāng)期房屋的購買量，即房屋虛假需求降低，在新的市場平衡下，會導(dǎo)致房價的降低，這對于那些真正需要購房的消費者來說是利好的現(xiàn)象，同樣也增加了這些真正需要購房者的消費者剩余，即增加了消費者福利?？梢?，在政府對房價試試控制政策的作用下，利率（r）的上升，導(dǎo)致炒房者對房屋的需求量（q）下降，在新的均衡狀態(tài)房價p下降，進(jìn)而增大消費者剩余（ΔCS），即消費者福利增大。這一作用過程可以簡單表示為:r↑→q↓→p↓→ΔCS↑。

　　五、優(yōu)化利率機(jī)制，提升消費福利的建議

　　在整個社會，尋求的是消費者福利的最大化，由埃奇沃思方框圖理論知，要使消費者福利最大化就必須保證市場競爭的均衡，使整個消費市場處于均衡狀態(tài)。然而，近些年來我國利率的不斷變動，未免會對消費者的福利帶來不利影響。因此，為了提升消費者福利，并使消費者福利免受利率變動帶來的不利影響，應(yīng)對我國的利率機(jī)制做相應(yīng)的優(yōu)化。現(xiàn)對優(yōu)化利率機(jī)制提出以下兩點建議：

　?。ㄒ唬┌l(fā)揮利率的指示器功能

　　利率具有資金供求指示器的功能，是利率機(jī)制能夠充分發(fā)揮作用的前提條件。利率本身的價值指的是資金價格，中央銀行只能調(diào)節(jié)基準(zhǔn)利率來影響市場利率，讓利率恢復(fù)資金價格，而商業(yè)銀行可以根據(jù)市場情況決定利率的高低。簡單而言，央行是宏觀調(diào)控的制定者，商業(yè)銀行是微觀行為的決策者。在央行和商行的共同作用下，資金供求平衡能夠更好地實現(xiàn)。資金的供求平衡是對市場均衡的一個指示，資金供求平衡意味著消費者的資金儲蓄與支出達(dá)到一定的均衡狀態(tài)，也就意味著消費者達(dá)到一種消費均衡，在這種消費均衡下消費者的剩余達(dá)到最大化，即消費者福利的最大化。

　?。ǘ┘涌鞂崿F(xiàn)利率市場化

　　利率市場化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平由市場供求來決定，它包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實際上就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融結(jié)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。利率的市場化，促使金融市場的利率能夠按照價值規(guī)律自動調(diào)節(jié)，真正實現(xiàn)利率指示器功能，實現(xiàn)資金的供求平衡，最終使消費者市場達(dá)到均衡狀態(tài)，實現(xiàn)消費者剩余的最大化，即消費者福利的最大化。

文章來源于《時代金融》雜志2012年第24期