教育培訓機構盈利能力探究

一、研究背景

2021年７月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)的《關于進一步減輕義務教育階段學生作業(yè)負擔和校外培訓負擔的意見》提倡減輕義務教育階段學生的兩項負擔，即作業(yè)負擔和校外培訓負擔。該《意見》正式指出，需要治理校外培訓機構，努力打造“學生減負”“家長減負”的和諧畫面，營造良好的教育生態(tài)環(huán)境。讓傳統(tǒng)的線下、線上教育深受打擊，使原本靠流量盈利的培訓機構和企業(yè)的財務狀況發(fā)生了不同程度的影響，無疑給學科類的教培機構雪上加霜。論文以教培行業(yè)為例，從財務風險的角度對教育培訓行業(yè)的財務問題進行分析，以此促進教育培訓行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

二、盈利能力研究現狀

徐佳麗（2021）通過Stata整理2020年度企業(yè)年報中的變量,同時選取了公司的總資產凈利率ROA,通過多元線性回歸模型,從盈利能力和流動性的具體指標入手,得到實證研究結論:上市公司的盈利能力與流動性之間的正相關關系。王珺（2022）運用杜邦分析法的核心思想，并對該分解進行改進，運用杜邦分析法及改進方法，剖析了某股份公司的盈利情況，從經營效率、資產周轉及財務杠桿等方面進行分析，找出了該公司盈利能力體現的主要因素。曹宇（2022）選取民營企業(yè)中總市值排名前三的物流企業(yè)進行財務分析，主要選取A股份、B控股、C速遞進行對比分析，并以A股份為例，找出物流企業(yè)共同存在的問題，并提出相應的建議。潘岑欣（2021）論文采用大秦鐵路、神州高鐵、廣深鐵路、鐵龍物流及京滬高鐵五家鐵路運輸上市公司2017-2019的年度數據，運用杜邦分析法探究鐵路運輸上市公司盈利能力。研究發(fā)現鐵路運輸行業(yè)由于前期投入和運營成本高,存在總體盈利能力較差,資產轉化效率低,不能充分利用財務杠桿等問題。韋杰宇（2022）以我國3521家上市公司，2019、2020年度的數據作為樣本數據建立數學模型，運用最小二乘法對模型進行回歸分析，采用多重共線性檢驗、異方差檢驗對模型進行數據處理得出最終回歸模型，研究新冠肺炎疫情暴發(fā)對上市公司盈利能力影響，研究表明疫情暴發(fā)前總資產報酬率和成本利潤率與上市公司盈利能力呈正相關關系，疫情暴發(fā)后總資產報酬率和成本利潤率與上市公司盈利能力呈負相關關系。

通過研讀之前的文獻，不難發(fā)現，公司內外部的很多因素都會對企業(yè)盈利能力產生不同程度的影響。筆者論文主要研究總資產報酬率，銷售利潤率等因素對公司盈利能力的影響。

三、教培行業(yè)盈利能力實證分析

     通過之前學者的研究可知，關于企業(yè)的盈利能力衡量指標有很多：資產報酬率、總資產凈利潤率、流動資產凈利潤率、凈資產收益率等等。凈資產收益率，又稱股東權益報酬率，是資產凈利率和權益乘數的組合，能夠相對應的反映企業(yè)的償債能力和盈利能力，說明了企業(yè)的經營、投資和籌資活動能力。該衡量參數結果越大，說明投資帶來的收益越高，該參數反映了公司自身擁有的資本獲得凈收益的能力，也反映公司當年全部業(yè)務活動以及所作投資、融資等經營決策的最終結果，是衡量企業(yè)盈利能力最全面的指標。因此論文提出第一個假設：假設1，凈資產收益率越大，公司的盈利能力越強。

總資產報酬率，衡量企業(yè)投資報酬多少與總投資額之間的比率。該衡量參數越高，一定程度上說明企業(yè)投入產出的能力越好，公司的資產運營效率高，公司越能賺取更多的利潤。因此提出論文的第二個假設：假設2，提高公司的總資產報酬率可以提升上市公司的盈利能力。
  銷售利潤率，衡量企業(yè)利潤與銷售額之間的比率。該指標以銷售收入為依據來分析企業(yè)的獲利能力，一定程度上反映銷售收入的收益水平，即每獲得一元的元銷售收入能夠帶來利潤的多少。因此，銷售利潤率也可以衡量企業(yè)的盈利能力，因此提出本文的第三個假設：假設3，銷售利潤率的提高能在一定程度上促進上市公司盈利能力的提升。
  成本利潤率，也是可以衡量盈利能力的一個重要參數，反映的是利潤與營業(yè)成本之比，映射出企業(yè)投入與產出的比率，可以綜合反映企業(yè)生產和銷售產品所花費的全部成本與取得收益的經濟效果，為企業(yè)后續(xù)控制產品成本進而提高成本利潤率提供方向。成本利潤率不僅是一個可以反映企業(yè)生產、經營管理效果的衡量指標，同時也是企業(yè)進行價格制定的重要參考維度。該衡量指標越高，說明目標公司為取得更高利潤而投入的成本代價越小，反映公司成本費用控制得好，盈利能力越強。因此提出本文的第四個假設：假設4，成本利潤率的提升能提高上市公司的盈利能力。

基本每股收益，是衡量稅后利潤與股本總數的比率。該指標是評定股票是否具有投資價值的重要指標之一，是用來評定每股價值的一個基礎性指標，可以綜合反映公司的獲利能力。該指標一般采用公司某一時期的凈利潤與該公司的股份數進行相，結果反映了目標公司每股能夠創(chuàng)造多少稅后利潤，所得結果越高，表明目標公司能夠創(chuàng)造的利潤就越多。因此提出本文的第五個假設：假設5，提升每股收益能在一定程度上使增強上市公司的盈利能力。

四、研究樣本及變量設定

（一）樣本數據來源

論文基于滬深證券交易所，選取A股上市公司2016——2021年，教育行業(yè)中A公司的數據為樣本，數據的各種指標均來自于《中國股票上市公司財務數據庫查詢系統(tǒng)（CSMAR）數據庫》，在研究中，剔除了某些指標缺失的年份，這樣共獲得10年的數據。

（二）變量設定

1.模型選擇

被解釋變量：本文主要研究教育行業(yè)的盈利能力，對于企業(yè)盈利能力的衡量之前的學者有很多的研究，比如資產報酬率、總資產凈利潤率、流動資產凈利潤率、凈資產收益率等等，因此論文選取企業(yè)的凈利潤率作為衡量盈利能力的指標。

解釋變量：論文選取凈資產收益率，總資產報酬率，銷售利潤率，成本利潤率，基本每股收益作為解釋變量。

具體的指標如下表所示。

                             表4-1 各指標含義

五、實證分析與結果

（一）描述性統(tǒng)計

   表5-1是以總樣本進行分析對主要變量進行的描述性統(tǒng)計結果，從表中的數據我們可以分析得出，被解釋變量凈利潤率（Y）的最小值為-1.254521，最大值為0.539013，均值為0.035599，標準差為0.5053521，說明在2016—2021年間，隨著外界整體環(huán)境的變化，公司各年的盈利能力就存在差距，同時國家政策的頒布，也會影響教培行業(yè)對公司業(yè)務的布局，進而會影響企業(yè)的盈利水平。其中有的公司對于“雙減”政策提前進行業(yè)務布局，就會在真正的浪潮到來時從容應對，順勢而為。而有的企業(yè)只能被時代的浪潮推著往前走，沒有采取積極的應對措施，最后直接被時代的浪潮吞噬。解釋變量凈資產收益率（X₁），均值為0.104164，該指標反映企業(yè)的償債能力和盈利能力，說明了企業(yè)的經營、投資和籌資活動能力。該指標值越高，說明投資帶來的收益越高，該指標體現了自有資本獲得凈收益的能力，但是存在-0.7688391的最小值，從一定程度上反映了在“雙減”政策的影響下，公司的盈利能力呈銳減的趨勢。成本利潤率（X₄）的最大值為0.290741，最小值為-0.2813365，標準差為0.1757484。可以看出，在政策影響之下，公司作出相關的業(yè)務調整進行應對，同時也會投入人力和財力，隨著投入成本的增加，成本利潤率必然會下降。其余的解釋變量的描述性統(tǒng)計如表5-1所示。

    表5-1各研究變量的描述性統(tǒng)計

（二）相關性分析

  在對數據進行回歸分析之前，論文先測試各變量之間是否存在相關關系，因此論文對涉及到的主要變量進行相關性分析，目的是初步判斷變量選取及模型構建是否合理。從表5-2中可以看出，凈利潤率（Y）與凈資產收益率（X₁）為顯著正相關關系，與總資產報酬率（X₂）為顯著正相關關系，與銷售利潤率（X₃）為顯著正相關關系，都在1%的水平上顯著，說明凈資產收益率越高，總資產報酬率越高，銷售利潤率企業(yè)的盈利能力越強，初步驗證了假設。

具體說來，凈利潤率（Y）與凈資產收益率（X₁）為顯著正相關關系，系數為0.818，凈利潤率反映企業(yè)的經營效率，凈資產收益率反映股東權益的收益水平，企業(yè)的資金來源一共有兩部分，一部分來自于股東的投資，形成的是所有者權益，另一部分來自于企業(yè)從外部借入的資金。隨著所借資金的注入，一定程度上可以使企業(yè)的盈利能力提升，同時財務風險也隨之增加；但是，如果公司沒有足夠的資金可夠使用，資金過少，又會降低資金的使用效率。企業(yè)通常通過運用財務杠桿來提高資金的使用效率。凈資產收益率是衡量股東資金使用效率的重要財務指標，指標值越高，說明投資帶來的收益越高，企業(yè)的經營效率越好，盈利能力越強。凈利潤率（Y）與銷售利潤率（X₃）為顯著正相關關系，系數為0.933。銷售利潤率，是反映企業(yè)銷售收入收益多少的指標，該指標越高，說明公司的銷售獲利水平越高。在保證產品銷售價格保持穩(wěn)定的情況下，公司獲利多少利潤主要受產品成本高低和產品結構是否合理的影響。控制產品成本，產品結構中營業(yè)利潤率高的產品占比上升，公司的銷售利潤率就提高；與之相反，增加產品成本，產品結構中營業(yè)利潤率高的產品占比下降，公司的銷售利潤率就下降。評估、考核銷售利潤率，對促進公司產品結構完善，控制產品成本等有積極的作用。成本利潤率（X₄）與凈利潤率（Y）為顯著正相關關系，系數為0.975，成本利潤率是反映企業(yè)投入產出水平的指標，可以綜合衡量生產和銷售產品全部得與失的經濟效果，為不斷降低產品成本和提高成本利潤率提供參考。隨著國家政策的頒布，公司勢必會進行業(yè)務的調整，重新投入人力、物力、財力，如何進行成本的規(guī)劃，提高利潤率就顯得尤為重要。該指標越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強。其余各變量間的相關性關系如表5-2所示。

                     表5-2  各主要變量的相關系數

（三）多元回歸分析

為了驗證研究假設1，本文根據構建的模型進行了多元回歸，表5-3顯示的是各變量的回歸分析結果。根據結果可以看出，被解釋變量凈利潤率（Y）與解釋變量凈資產收益率（X₁）、總資產報酬率（X₂）、銷售利潤率（X₃）都在1%的水平上顯著正相關，系數分別為1.2678、1.2511、2.9648，假設1、假設2和假設3都得到了驗證，凈資產收益率、總資產報酬率、銷售利潤率三個指標的數值越高，公司的盈利能力越強；與解釋變量成本利潤率（X₄）、基本每股收益（X₅）在1%的水平上顯著負相關，與之前的假設相反，這可能是由于：隨著政策的頒布，公司開始調整業(yè)務模式勢必會增加成本的投入，但是新的業(yè)務并沒有立刻得到消費者的青睞，不能在很短的時間內為企業(yè)帶來營收，企業(yè)的盈利能力受到影響。再加之解釋變量之間的相互影響，假設4、5沒有得到驗證。調整的R²為100%，說明模型擬合效果理想，解釋力度較強。

表5-3 主要變量的多元回歸分析

注：*、**、***分別表示顯著性水平10%、5%、1%。     

六、研究結論及建議

本文以A公司為例，探究了雙減政策之下中國教育培訓機構目前的營運狀況以及財務風險問題，通過數據分析可以看出，當前教培行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)比較嚴峻，企業(yè)一方面要應對外部市場，另一方面還要整裝待發(fā)。在面對雙減雙減政策的打擊，A公司應該針對目前公司面臨的現狀，主動轉型，迎接接下來的困難和挑戰(zhàn)。

（一）認真審視現狀，避免盲目擴張

通過前面的分析我們知道，A公司的盈利能力在新政策之下面臨新的挑戰(zhàn)，財務風險水平也會隨之增加。在當前的環(huán)境之下，A公司在現有經營模式的基礎之上，有針對性的調整業(yè)務模式，避免盲目擴張，好高騖遠。

（二）調整商業(yè)模式，加強師資管理

 “雙減”政策的影響，公司需要將之前的一些業(yè)務進行轉型，新的業(yè)務無法在短時間內實現創(chuàng)收，直接影響到A公司的營收水平。同時管理費用，銷售費用的增加同步降低企業(yè)的利潤。公司可減少傳統(tǒng)的學科培訓類課程，增加素質教育的業(yè)務占比。當下可形成學科教育、素質教育兼有的課程模式，二者可協同發(fā)展,逐步發(fā)揮新業(yè)務的優(yōu)勢。將原本積壓庫存的課程積極以新的方式呈現在市場中。同時加強對對師資的管理，包括教師的學歷水平、資格證書、教學經驗等，定期開展教學基本功磨合講座，以學生通過率高低與績效掛鉤等方式，促進教師隊伍的自我成長，滿足市場中學員的要求，同時對于高分學員制定獎勵措施，學員的口碑是最好的廣告。

（三）完善培訓流程，提高學員通過率

對于學員的管理，從培訓前的需求分析到培訓過程跟蹤以及最后階段的培訓成果，建立一套從頭到尾完整的需求分析系統(tǒng)，真實了解學員的狀況，有針對性地制定培訓方案，因材施教；每一輪的培訓結束，復盤該階段的學習效果，一方面是對教師的教學評價，另一方面也是對學員學習成績的反饋，并根據學員的反饋信息及時更新改進培訓方案，以提高學員的最終通過率為終極目標，高通過率帶來顧客的回流率。

文章來源：  《商業(yè)觀察》   http://00559.cn/w/jg/125.html