機構持股視角下會稅差異與企業(yè)會計信息有效性的實證研究

一、引言

提升企業(yè)會計信息質(zhì)量，維持資本市場秩序已成為我國的一項重要任務，會稅差異是導致企業(yè)會計信息質(zhì)量下降的一個重要因素，因為企業(yè)為了向資本市場傳達自身經(jīng)營狀況良好的信號，通常會選擇利用操縱盈余的方式調(diào)增會計利潤，以至于企業(yè)應稅利潤與會計利潤之間的差額不斷增大，在影響盈余信息質(zhì)量的同時導致企業(yè)會計信息嚴重失真，會計信息有效性直線下降。但是歸根結底，會稅差異的出現(xiàn)是因為企業(yè)的治理結構不夠合理，在監(jiān)督和約束管理層行為方面存在不足，而這一問題隨著機構投資者的不斷發(fā)展可以迎刃而解。因此，本文對會稅差異、機構持股、企業(yè)會計信息有效性三者之間的相互關系展開研究，并根據(jù)研究結論提出相關對策建議，以期為進一步提高企業(yè)會計信息有效性提供一定的理論支撐。

二、文獻綜述

（一）會稅差異與企業(yè)會計信息有效性方面

譚青（2011）從盈余管理視角展開研究并指出，會稅差異是反映企業(yè)管理人員是否實施盈余管理的重要指標，會稅差異越大說明企業(yè)的盈余管理程度越高，而盈余管理行為會對企業(yè)披露會計信息的真實性以及有效性產(chǎn)生負面影響。所以會稅差異較大的企業(yè)，其會計信息質(zhì)量通常較低。張曉輝（2016）通過研究發(fā)現(xiàn)，會稅差異和企業(yè)盈余管理呈正相關關系，而企業(yè)盈余管理行為與企業(yè)會計信息質(zhì)量呈負相關關系，所以會稅差異與企業(yè)會計信息質(zhì)量具有負相關關系。鮑樹琛（2017）通過實證研究發(fā)現(xiàn)，當企業(yè)會計利潤與應稅所得額之間的差距過大時，企業(yè)的盈余質(zhì)量呈現(xiàn)較低水準，此時企業(yè)為了向外界傳達企業(yè)經(jīng)營良好的信號，可能會調(diào)整對外披露的會計信息，導致會計信息嚴重失真。

（二）機構持股與企業(yè)會計信息有效性

房鴻宇（2017）在研究中指出，機構投資者在企業(yè)治理過程中可以發(fā)揮積極的監(jiān)督作用，能夠有效改善企業(yè)披露的會計信息質(zhì)量，增強信息有效性。許新亮（2018）在研究中指出，機構投資者在選擇投資對象時更傾向于選擇披露會計信息有效性較強的企業(yè)，因此機構持股比例較大的企業(yè)，其會計信息有效性普遍較高。劉斌（2012）通過研究發(fā)現(xiàn)，按照持股期間劃分，機構投資者可分為長期和短期兩種類型，其中，短期機構投資者在企業(yè)治理過程中的參與度較弱，因而對企業(yè)會計信息披露相關決策的影響相對較少，而長期機構投資者可對企業(yè)會計信息的披露行為實施有效監(jiān)督，對提高企業(yè)會計信息質(zhì)量具有積極的推動作用。

（三）文獻評述

從學者的研究來說，絕大多數(shù)學者均將研究重點放在了會稅差異與企業(yè)會計信息有效性、機構持股與企業(yè)會計信息有效性之間的關系上，而對于機構持股、會稅差異與企業(yè)會計信息有效性三者相關性的研究則相對較少，特別是與機構持股對會稅差異與企業(yè)會計信息有效性之間關系的調(diào)節(jié)作用相關的研究更是少之又少。因此，本文以深交所主板上市企業(yè)為研究對象，針對機構持股、會稅差異與企業(yè)會計信息有效性三者間的關系展開實證研究，為進一步提高企業(yè)會計信息有效性提供理論參考。

三、理論分析與研究假設

（一）機構持股與企業(yè)會計信息有效性

從投資對象方面而言，企業(yè)會計信息是機構投資者作出投資決策的重要依據(jù)，受審慎投資原則的影響，機構投資者在制定投資決策時需要有效的會計信息進行支撐，機構投資者更傾向于選擇會計信息有效性強的企業(yè)作為投資對象，機構持股比例較大的企業(yè)，會計信息有效性普遍較高的結論基本一致。從企業(yè)治理方面而言，在充足的股份支撐下，機構投資者在企業(yè)治理過程中可以發(fā)揮積極的監(jiān)督作用，有效改善企業(yè)的治理環(huán)境。經(jīng)過上述分析可提出假設1：

假設1：機構持股與企業(yè)會計信息有效性顯著正相關，即機構持股比例越大，企業(yè)會計信息有效性越強。

（二）會稅差異與企業(yè)會計信息有效性

企業(yè)應稅利潤以及會計利潤之間的差距越大，其盈余信息質(zhì)量越低，企業(yè)整體會計信息質(zhì)量也會隨之下降。利用會稅差異可以有效檢測企業(yè)是否存在盈余管理行為。所以當企業(yè)的會稅差距加大時，則表示企業(yè)采取了一定的手段對與盈余相關的信息進行了調(diào)整，導致企業(yè)盈余信息質(zhì)量下降，而盈余信息又是企業(yè)會計信息的一個重要組成成分，盈余信息質(zhì)量的下降勢必會影響會計信息質(zhì)量，甚至會出現(xiàn)會計信息嚴重失真的問題，導致企業(yè)會計信息有效性大大降低。經(jīng)過上述分析可提出假設2：

假設2：會稅差異與企業(yè)會計信息有效性顯著負相關，即會稅差異越大，企業(yè)會計信息有效性越弱。

（三）會稅差異、企業(yè)會計信息有效性與機構持股

從盈余管理方面來說，盈余管理程度越高，企業(yè)的會稅差異越大，企業(yè)會計信息有效性越差，機構持股與企業(yè)盈余管理呈負相關，機構持股的增加可以顯著抑制企業(yè)管理層的盈余管理行為。盈余管理行為減少，企業(yè)的會稅差異便可下降，進而實現(xiàn)企業(yè)會計信息有效性的提升。通過上述分析可提出假設3：

假設3：機構持股能夠顯著削弱會稅差異對企業(yè)會計信息有效性的影響。

四、研究設計

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來源

本文選擇的研究樣本為2010-2022年在深交所主板上市的企業(yè)，為了保障研究數(shù)據(jù)的正確性，本文對所有的樣本企業(yè)進行了以下篩選：（1）剔除PT或ST企業(yè)；（2）剔除含有企業(yè)不足15家的行業(yè)；（3）剔除保險、金融類企業(yè)。通過上述篩選，本文最終獲取了952個研究樣本。本文所需的會稅差異以及機構持股數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫，與企業(yè)會計信息有效性有關的數(shù)據(jù)來源于深交所的信息質(zhì)量評價結果，以上數(shù)據(jù)均采用Excel2013和STATA12.0進行前期整理和后續(xù)分析。

（二）變量設計

1.因變量-企業(yè)會計信息有效性

本文將企業(yè)會計信息有效性設定為因變量，并將描述符號設定為AIQ。由于國內(nèi)學者普遍認為深交所的信息質(zhì)量評價結果較為權威，可以對企業(yè)會計信息的有效性進行客觀反映，因此本文選擇以深交所信息質(zhì)量評價結果為基礎，運用依次賦值分方法對企業(yè)會計信息的有效性進行衡量，將“不合格”“合格”“良好”“優(yōu)秀”等評價依次賦值為1、2、3、4，分值越高則表示企業(yè)會計信息的有效性越強。

2.自變量-會稅差異

本文將會稅差異設定為自變量，并將描述符號設定為BID。通過借鑒龍月娥（2013）的研究方法，本文選擇利用公式1對會稅差異進行衡量，推導出會稅差異（BTD）的具體數(shù)額，數(shù)額越大則表示會稅差異越大，反之，則表示越小。

3.調(diào)節(jié)變量-機構持股

本文將機構持股設定為調(diào)節(jié)變量，并將描述符號設定為INST。對于機構持股的衡量，本文借鑒項英（2017）的研究方法，將機構持股比例作為機構持股的衡量指標，推算出機構持股比例的具體數(shù)值，該數(shù)值越大則表示機構所持股數(shù)越多，反之，則表示越少。

4.控制變量

本文選擇股權集中度（HERF）、企業(yè)規(guī)模（SIZE）、經(jīng)營杠桿（DOL）、企業(yè)成長性（GRO）、資產(chǎn)負債率（LEV）作為控制變量，并設置了年度（YEAR）和行業(yè)（IND）兩個虛擬變量，本次研究所使用變量的詳細說明如表1所示：

表1 各變量的詳細說明

（三）模型構建

為了驗證上文提出的三個假設，本文構建了下列三個模型：

（一）Pearson相關性分析

由各變量的相關性分析情況可知：所有變量的相關性系數(shù)都遠低于0.5，這表示各個變量間都不具備多重共線問題；機構持股與企業(yè)會計信息有效性的相關性系數(shù)為0.154，且在5%水平上顯著正相關，說明機構持股與企業(yè)會計信息有效性顯著正相關，即機構持股比例越大，企業(yè)會計信息有效性越強，假設1得到初步驗證；會稅差異與企業(yè)會計信息有效性的相關性系數(shù)為-0.149，且在1%水平上顯著正相關，說明會稅差異與企業(yè)會計有效性顯著負相關，即會稅差異越大，企業(yè)會計信息有效性越弱，假設2得到初步驗證；就控制變量而言，股權集中度、經(jīng)營杠桿、資產(chǎn)負債率與企業(yè)會計信息有效性分別在5%、10%、1%水平上顯著負相關，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長性分別在1%和5%水平上顯著正相關。

表2 各變量的相關性分析情況

注：***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著。

（二）回歸分析

回歸分析情況來看，三者的Adjust-R²全都遠遠超過了0.1，說明三個模型的擬合度均比較高。就模型1的回歸分析情況而言，機構持股與企業(yè)會計信息有效性的回歸系數(shù)為0.193，在1%水平上顯著正相關，這表示機構持股對企業(yè)會計信息有效性存在顯著的正面影響，這是因為機構投資者在選擇投資對象時就更傾向于選擇會計信息有效性強的企業(yè)，而且當其持有充足的企業(yè)股份時，就可以參與企業(yè)治理并發(fā)揮積極的監(jiān)督作用。股權集中度、經(jīng)營杠桿、資產(chǎn)負債率與企業(yè)會計信息有效性分別在1%、5%和1%水平上顯著負相關，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長性均在1%水平上顯著正相關。

就模型2的回歸分析情況而言，會稅差異與企業(yè)會計信息有效性的回歸系數(shù)為-0.238，在1%水平上顯著負相關，這表示會稅差異對企業(yè)會計信息有效性的負面影響較為顯著，即會稅差異越大，企業(yè)會計信息有效性越弱。會稅差異的擴大會導致企業(yè)盈余信息質(zhì)量的下降，進而削弱了企業(yè)整體會計信息質(zhì)量。股權集中度、經(jīng)營杠桿、資產(chǎn)負債率與企業(yè)會計信息有效性分別在5%、5%和1%水平上顯著負相關，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長性均在5%水平上顯著正相關。

就模型3的回歸分析情況而言，機構持股與企業(yè)會計信息有效性的回歸系數(shù)為0.119，在1%水平上顯著正相關，會稅差異與企業(yè)會計信息有效性的回歸系數(shù)為-0.149，在1%水平上顯著負相關，該結果基本和前兩個模型的回歸分析結果保持一致，假設1和2得到了進一步驗證。機構持股與會稅差異的交乘項的回歸系數(shù)為-0.127，在5%水平上顯著負相關，這表示機構持股能夠顯著削弱會稅差異對企業(yè)會計信息有效性的影響。當機構投資者持有企業(yè)較多股份時，其參與企業(yè)治理的積極性便會加大，從而發(fā)揮積極的監(jiān)督作用，有效減少企業(yè)的盈余管理行為，降低會稅差異，進而提高會計信息的有效性。企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長性分別在1%和5%水平上顯著正相關。股權集中度、經(jīng)營杠桿、資產(chǎn)負債率與企業(yè)會計信息有效性分別在1%、5%和5%水平上顯著負相關。

表3 三個模型的回歸分析情況

注：***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著

（三）穩(wěn)健性分析

因為衡量會稅差異以及機構持股的方法眾多，而不同的衡量方式可能會產(chǎn)生不同的研究結果，所以本文出于對研究結果正確性的考量開展了穩(wěn)健性分析，具體步驟如下：首先，利用企業(yè)全部的機構持股之和代替原來的機構持股衡量方法，其次，借鑒楊潔（2017）的研究方法，對會稅差異的核算公式進行調(diào)整，最后，將重新獲取的數(shù)據(jù)進行回歸分析。通過上述步驟發(fā)現(xiàn)：上文研究結果與穩(wěn)健性分析結果基本一致，這表示本文所建三個模型的穩(wěn)健性較好，研究結果的正確性有所保障。

六、結語

第一，機構持股與企業(yè)會計信息有效性顯著正相關，即機構持股比例越大，企業(yè)會計信息有效性越強。會稅差異與企業(yè)會計信息有效性顯著負相關，即會稅差異越大，企業(yè)會計信息有效性越弱。機構持股能夠顯著削弱會稅差異對企業(yè)會計信息有效性的影響。會稅差異與企業(yè)會計信息有效性顯著負相關，會稅差異主要來源于企業(yè)的盈余管理，通過提高機構持股比例可以有效緩解會稅差異對企業(yè)會計信息有效性的負面影響。

本文來源：《商業(yè)觀察》：http://00559.cn/w/jg/125.html