投資項目經濟分析與風險研究

在確定投資方向之后，對投資項目的經濟效果進行分析、預測和評價是決定項目命運的關鍵，是項目可行性研究的核心部分。
投資項目的經濟可行性評價，通常是通過一系列的評價指標來進行的。常用的經濟評價指標分為兩類：一類為靜態(tài)評價指標，如投資回收期、會計收益率等。但由于此類指標均不考慮資金的時間價值，會影響其科學性和合理性，常會對投資決策帶來負面影響。另一類為動態(tài)評價指標，這類指標由于以現金流量為基礎，并運用了貼現技術而使其科學性大大增強，已在現代理財學中廣泛應用。進行動態(tài)指標的測算和評價，要求決策者至少在以下幾方面從更深的層面來考慮問題：
（一）項目現金流量的動態(tài)測算
投資項目的動態(tài)經濟評價都是基于項目現金流量來測算的。項目的現金流量根據發(fā)生的時間階段不同分為初始流量、營業(yè)流量和終結流量三部分。其中，初始流量因其發(fā)生的時間階段比較前，一般在估測時偏差較?。唤K結流量雖發(fā)生的時間階段較遠，但其現金流量較小，貼現后對整個項目的影響不大；關鍵在于營業(yè)流量的測算。從經濟分析來說，要求項目收益期的營業(yè)現金凈流量的現值能完全彌補投資額的現值并有余額，才是可行的項目。
年營業(yè)凈流量的計算公式如下:
年營業(yè)流量=年營業(yè)收入×(1-所得稅率)-年付現成本×(1-所得稅率)+年折舊×所得稅率
從這個公式來看，每年的營業(yè)收入、付現成本、折舊額、所得稅都是影響營業(yè)流量的直接因素。其中多項指標是受企業(yè)和市場眾多因素的影響而隨時變動的。如果不能用動態(tài)的觀念和動態(tài)的方法來測算，就無法得到可靠的評價。
（二）項目貼現率的動態(tài)估計
在采用貼現技術對投資項目進行動態(tài)經濟評價時，貼現率的估計對企業(yè)來說是一個非常復雜且十分重要的問題。貼現率的選用本身有質和量兩方面的要求必須予以考慮。首先，從質的方面考慮，一可以采用銀行貸款平均利率作為貼現率，二是以行業(yè)平均利潤率為貼現率，三是以企業(yè)的平均資金成本為貼現率。其次，從量的方面考慮，在項目現金流量相同的前提下，貼現率的不同會給經濟評價帶來相反的結論。一般情況下，選用的貼現率偏高，會使項目的凈現值偏低，反之則相反。
（三）實踐中影響動態(tài)估計的重要因素
從理論上講，上述問題都不難理解，然而在投資項目經濟評價的實踐中要真正達到這樣的要求，難度還是很大的。作為投資主體的企業(yè)來說，必須認真分析影響動態(tài)估計的各種因素。
二、投資項目經濟評價中的風險分析
（一）投資項目經濟評價風險分析的作用
投資項目經濟評價風險分析無論對企業(yè)還是市場、社會都具有十分重要的作用：一是充分認識項目風險，有利于提高項目決策的科學性；二是經濟評價風險分析是項目風險控制的重要依據?？梢允蛊髽I(yè)為采取合適的風險控制措施提供依據；三是項目經濟評價風險分析有利于提高項目的投資效益，加強投資項目經濟評價風險分析。有利于減少項目投資失誤，促進投資項目健康發(fā)展，而且有利于減少整個社會的投資損失與資源浪費，從而提高整個社會的投資效益。
（二）進行投資風險決策時需要做好的幾方面工作
1.應做好項目的經濟性論證
項目的可行性研究，是在投資決策前，對與項目有關的社會、經濟和技術等方面情況進行深入細致的調查研究，對各種可能擬訂的技術方案和建設方案進行認真的技術經濟分析與比較論證，對項目建成后的經濟效益進行科學的預測和評價。從而研究項目建設的必要性和建設上的適用性、可靠性、先進性。
2.確定合理的項目投資規(guī)模
企業(yè)項目投資規(guī)模的確定過程，就是根據項目規(guī)模選擇的各項原則、限制因素、最終選擇出投資項目最佳的經濟規(guī)模的過程。理想的投資項目規(guī)模，應是投入少、產出多，實現盈利最大、建設與持續(xù)生產經營條件均有充分保證的規(guī)模。項目投資規(guī)模的確定。
3.計量投資風險
企業(yè)的投資風險，是指投資項目時不能產生預期效益，從而可能造成企業(yè)盈利能力和償債能力降低的風險。項目投資是否存在風險的衡量標準有三種:
(1)項目不能如期投產，不能取得效益或雖然投產，但不能盈利，反出現虧損，導致企業(yè)整體盈利能力和償債能力的降低，這是投資風險的最強形式。
(2)項目并未出現虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款的利息率，這是投資風險的次強形式。
(3)項目既沒有出現虧損，利潤率也高于銀行存款利率，但低于企業(yè)目前的資金利潤水平。
如果企業(yè)某個投資項目可能出現上述情形，那么該項投資就是一種風險投資。對于投資風險的大小，可以根據項目的收益期望和期望值標準差兩個指標來加以計算，根據這兩個指標可以計算比較兩個投資方案的投資風險大小，收益期望值越小，標準差越大，表明某個投資方案的投資報酬率的平均水平越低，不確定性越大，投資風險越大，反之投資風險越小。
總之，投資決策是面對未來的，決策這無法確知和把握，因而常帶有某種程度的不確定性，這樣從投資活動的全過程來看，投資的風險是一種客觀存在，企業(yè)投資時，必須研究風險、計量風險，并設法控制風險，以求最大限度的擴大企業(yè)財富。